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汉森制药:产品结构丰富,新增能是未来发展推动力

发布时间:2013-08-14    研究机构:中山证券

事项:公司发布了2013年半年报。

主要观点:

业绩略超预期。2013上半年公司实现营业收入28,622.14万元,利润总额5,690.52万元,净利润4,862.26万元,比上年同期分别增长23.99%、30.67%和31.71%。每股收益0.33元,业绩略超我们的预期。

产品线丰富,住到产品增长势头良好。主导产品四磨汤口服液、缩泉胶囊和银杏叶胶囊销售持续增长。四磨汤是公司的核心品种,是独家专利品种,主要有3种包装,十支装四磨汤口服液营业收入为0.78亿元,同比增长19.21%,八支装四磨汤口服液营业收入为1.24亿元,同比增长32.03%,六支装四磨汤口服液营业收入为380万元,同比增长3.99%。缩泉胶囊是国家基药品种,营业收入为2802万元,同比增长22.31%,银杏叶胶囊营业收入为2048万元,同比增长15.30%。愈伤灵胶囊营业收入为723万元,同比增长0.6%。

公司主要亮点。亮点是募投项目投产之后的新增产能,公司募投项目口服液及胶囊生产线技术改造工程需经GMP认证通过后方能正式投产,目前募投项目已进入试机生产阶段,正在申报GMP审核认证,我们预计最快今年下半年可以投产,新增产能将带来公司业绩的快速增长。公司另一亮点是缩泉胶囊进入新版基药目录,有望迎来该产品的快速增长。

盈利预测。公司产品结构合理,销售能力强,建立了自己的销售团队、并有完善的销售渠道及网络,能完全有效的掌控市场,新产能投产之后,业绩有望快速增长,预计2013-2015年公司营业收入分别为6.18亿元、8.25亿元、11.19亿元,净利润分别为0.97亿元、1.19亿元、1.52亿元,EPS分别为0.66、0.81、1.03元,对应PE为42.15、34.33、26.98倍,给予买入评级。

风险提示新增产能释放时间低于预期。

申请时请注明股票名称