移动版

汉森制药深度报告:独家特色产品,业绩成长性优良

发布时间:2013-02-03    研究机构:宏源证券

四磨汤口服液空间巨大,汉森在胃药中成药厂家排名逐年提升。近年消化系统疾病用药的市场份额从2010年的12.75%升至2011年13.46%,逐年稳定增长。由于四磨汤口服液作为专利产品,同时具有增强肠动力和胃动力的作用,已经进入了7个省的基药目录,各地中标结果的开标价格理想,销量增长迅速。胃药中成药生产厂家排名中汉森制药(002412)2009年为14,2010年为12,和2011为11,排名逐年提升。未来随着省外拓展的进度加速和募投产能的释放,成长空间巨大。

二线品种各具特色,缩泉胶囊基药独家品种,银杏叶胶囊优质优价。

中药中用于治疗尿频尿急及小儿遗尿症的基药有缩泉丸和缩泉胶囊,缩泉丸有8个厂家,而缩泉胶囊为汉森独家。缩泉胶囊呈现招标必中的态势,价格也很稳定。公司银杏叶胶囊是优质优价产品,每粒中银杏总黄酮醇苷含量高达40mg,其余公司含量都为9.6mg,因此中标价格都在其他公司的两倍以上。

产能年中释放,销售终端稳定增长。公司现在每天加班至16小时以上保证重点品种的生产。预计四磨汤口服液13年总共增加可以消化的产能会比12年多6000万支以上,也就是从12年的2.1亿支增加到13年的2.7亿支。胶囊产能基数较低,预计13年缩泉胶囊和银杏叶胶囊的增速达到45%和40%。

盈利预测。预计2012年-14年EPS分别为0.57、0.75、0.97,对应PE分别为37、28和22倍,我们考虑到公司产品的独家特色以及优良的业绩成长性,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称